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9月PMI数据显示经济流动加速恢复

2020-10-09 11:00:17

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分享 庞溟华兴证券首席经济学家兼首席计谋分析师   凭据中国国家统计局宣布的数据，9月份中国制造业采购司理指数（PMI）为51.3%，已延续7个月处于荣枯分界线以上，环比上升0.5个百分点。生产指数环比上升0.5个百分点，延续7个月位于荣枯分界线以上，且与新订单指数的差值进一步收窄，为3月份以来的最小值。高技术制造业和装备制造业PMI高于制造业PMI的幅度划分为3.2和1.7个百分点。同日宣布的9月份财新中国制造业PMI指数环比下降0.1个百分点至53.0%，也显示制造业景气状态进一步改善。   新出口订单首高于50%   随同需求连续恢复、供需循环继续改善、谋划预期不停好转，国家统计局新订单指数环比上升0.8个百分点，延续5个月回升。主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数环比划分上升0.2和下降0.7个百分点。沐日消费效应最先展现，消费品行业PMI升至52.1%，环比上升1.7个百分点，其中消费品行业新订单指数环比大幅上升2.9个百分点，解释相关企业产物订货量增进加速。由于稳外贸政策落地生效、外贸需求有所回暖，制造业进出口进一步改善，9月份国家统计局新出口订单指数和入口指数划分环比上升1.7和1.4个百分点至50.8%和50.4%，均为今年以来首次升至荣枯线以上。   用工状态呈回复稳固   9月财新中国制造业新出口订单指数录得2017年9月以来最高值，延续两个月处于扩张区间。然则当前外洋疫情尚未获得有用控制，外部市场依然存在变数，给中国的外需和外贸带来不确定性和挑战。值得注意的是，9月份国家统计局小型企业PMI环比大幅上升2.4个百分点至50.1%，但中型企业PMI环比回落0.9个百分点至50.7%；纺织及服装服饰、木料加工等制造业反映市场需求不足的企业占比均跨越五成，高于制造业总体水平，解释行业恢复并不平衡，中小型企业生产谋划依然面临相当的不确定性。   国家统计局从业人员指数环比略升0.2个百分点至49.6%，解释制造业企业用工景心胸基本稳固；财新中国制造业就业状态竣事了延续八个月压缩用工的状态，9月份制造业就业指数升入扩张区间，但增速稍微；两个指数相互印证，说明现在就业市场仍面临较大压力。国家统计局之前的数据显示，8月份规模以上工业企业利润延续快速恢复性增进态势，同比增进19.1%，增速比7月份放慢0.5个百分点，,

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,但延续3个月保持两位数同比增进，说明生产谋划秩序稳步恢复，工业经济运行状态连续向好。   但我们以为，规模以上工业企业应收账款同比增进14.5%，自5月以来保持着两位数的高增进，有可能反映了工业企业资金难题和企业之间相互拖欠货款的「三角债」连续攀升的隐忧；产制品存货同比增进7.9%，在企业自动补库存意愿提升的因素之外，也需小心下游需求连续不振、工业产物销售不旺的问题。从来自生产、交通、出行等多方面的高频数据来看，生产谋划和商务流动在继续恢复。9月份，国家统计局非制造业商务流动指数环比上升0.7个百分点至55.9%。其中服务业商务流动指数环比大幅上升0.9个百分点，反映居民消费意愿不停增强，市场需求有用释放，服务业苏醒有所加速。交通运输、电信等行业营业总量连续快速恢复，商务流动指数延续5个月位于60%以上；住宿、餐饮等行业商务流动指数继续回升且均高于60%。   财政政策有能力增强   建筑业商务流动指数环比持平，新订单指数和营业流动预期指数为划分高于上月0.5和1.2个百分点。考虑到基础设施建设稳步推进，内地基建投资力度加大，预计建筑业将继续保持较快生长，有利于推进苏醒传统基建、加速新基建等逆周期调控政策与种种稳就业措施。叠加中秋节的国庆黄金周成了内地经济和消费加速苏醒的引擎，境外消费进一步回流、消费加速线上化的趋势显著，某些受疫情影响较大的品类和区域消费增进最为强劲，但总体消费同比仍未能恢复至正增进势头。2020年整年的消费负增进很大概率会成为现实，也就是说，今年内地的经济增进主要将依赖投资和净出口拉动企稳。我们以为，稳就业、保就业仍应是当前宏观政策的首要任务，而钱币宽松政策的总规模和政策空间有可能边际缩减。中国人民银行钱币政策委员会2020年第三季度例会强调稳健的钱币政策要加倍天真适度、精准导向，综合运用并创新多种钱币政策工具，保持流动性合理丰裕，但删除了「加大宏观政策调治力度」的表述。在努力有为、注重实效的财政政策方面，随着经济继续修复，财政收入增速中枢有望进一步回升，税费减免、财政刺激与投资拉动将继续，预算赤字率和政府债务额度的提高，有助于支持财政政策较大的上升空间。 责任编辑：吴洋洋